來源：中國現(xiàn)代集團-現(xiàn)代研究院

2016年10月12日，中國城投公司2015年百強（總資產(chǎn)）排名發(fā)布會在南京舉行。在中國城市發(fā)展研究會城市建設(shè)投融資研究專業(yè)委員會指導(dǎo)下，中國現(xiàn)代集團現(xiàn)代研究院通過對全國城投公司的長期跟蹤，在進行海量數(shù)據(jù)收集、整理和潛心研究的基礎(chǔ)上，推出了中國城投公司2015年百強（總資產(chǎn)）排名榜單。本榜單自2014年第一次發(fā)布，之后每年都進行數(shù)據(jù)的追蹤與更新。本次榜單的發(fā)布，給予社會各界對中國城投行業(yè)的現(xiàn)狀認(rèn)知和發(fā)展格局了解，提供了很高的參考價值。

報告指出，2015年，全國城投公司主動適應(yīng)新常態(tài)下投融資平臺轉(zhuǎn)型的要求，深入落實創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放和共享的發(fā)展理念，在規(guī)模經(jīng)營、創(chuàng)新發(fā)展、拓展領(lǐng)域和創(chuàng)新融資等方面取得新的成就和突破，主要特點表現(xiàn)在：

1、資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長。2015年，中國城投公司百強總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了8.2萬億元。對照2014年，百強城投公司總資產(chǎn)規(guī)模增加6464億元，對比2013年增加2.18萬億。年均資產(chǎn)規(guī)模增長率達(dá)14%。預(yù)計到2017年，我國城投公司百強總資產(chǎn)規(guī)模將突破10萬億元。

2015年排名前十強的城投公司，總資產(chǎn)規(guī)模為28545，而2014年和2013年前十位的城投公司總資產(chǎn)規(guī)模則為27063億和22752億，年增長率分別為18.95%、5.47%。

2、資產(chǎn)增速波動較大。從近四年來中國城投公司百強資產(chǎn)規(guī)模的變化（如下圖）不難看出：2013至2014年，我國的城投公司資產(chǎn)增速非?？?，2014年資產(chǎn)規(guī)模增速將近25.6%，至2015年銳減至8.55%，預(yù)計2016年將接近10%，這主要是因為2014年43號文的發(fā)布對城投公司的運作和資產(chǎn)規(guī)模增速產(chǎn)生了一定的影響。現(xiàn)代研究院認(rèn)為，在接下來的幾年中，城投公司逐步進入深化改革和轉(zhuǎn)型期，在這個階段城投百強資產(chǎn)規(guī)模的增速將會維持在一個相對平穩(wěn)的水平。

                                    

3、十強排名變化莫測。此次排名中，天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團有限公司以6704億元的資產(chǎn)總額仍然高居榜首。第二名是上海城投（集團）有限公司，第三名是北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司，前三名依舊延續(xù)上一年的排名，這三家公司的總資產(chǎn)規(guī)模為15516億元，占到本次統(tǒng)計的全國城投企業(yè)總資產(chǎn)的13.72%。合肥市建設(shè)投資控股（集團）有限公司以2528億首次沖入前四，成為省會城市中資產(chǎn)規(guī)模最大的城投公司。宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司成為此次排名的最大亮點，也是唯一一家進入十強的地級市城投公司，位于重慶市城市建設(shè)投資（集團）有限公司之前，以1434億位居第9位。前十強中四個直轄市城投公司均榜上有名，省會城投占據(jù)了5席。

4、地區(qū)分化占比失衡。根據(jù)進入中國城投公司百強（總資產(chǎn)）榜單分析，進入百強的城投公司，其中江蘇省入選企業(yè)15家，為所有省份之最。安徽、山東、湖北、遼寧、浙江、四川等省入榜企業(yè)都超過5家，東南沿海、西北地區(qū)省份整體實力偏弱，而寧夏、西藏等省級行政區(qū)域則無企業(yè)入選。

從資產(chǎn)總額看，江蘇、安徽實力最強，占據(jù)前兩位，遼寧、山東緊隨其后，遼寧、山東、浙江、四川、湖北均超過3000億元，上述省及直轄市城投公司資產(chǎn)占比已超過50%，甘肅、青海、內(nèi)蒙古、福建、海南等五省區(qū)實力較弱，總資產(chǎn)比例不足4%。由此可見，我國各省、直轄市、自治區(qū)城投公司的實力非常不均衡（見下表）。

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現(xiàn)代集團現(xiàn)代研究院： 2015年百強城投資產(chǎn)增速下降 江蘇數(shù)量、規(guī)模獨占鰲頭

| 來源： 21世經(jīng)濟報道　| 作者： 周瀟梟 

導(dǎo)讀：自從2014年43號文，要求城投公司剝離政府投融資職能以來，百強城投公司資產(chǎn)擴張速度有所下降，從2014年增長25.6%，降低到2015年的8.5%。

遭遇到2014年國務(wù)院43號文“斷奶”的城投公司，其擴張速度已經(jīng)明顯減緩。

10月11日，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從現(xiàn)代集團現(xiàn)代研究院獨家獲悉2015年全國城投公司總資產(chǎn)排名百強榜。

記者發(fā)現(xiàn)，自從2014年43號文，要求城投公司剝離政府投融資職能以來，百強城投公司資產(chǎn)擴張速度有所下降，從2014年增長25.6%，降低到2015年的8.5%。

從省域分布來看，江蘇、安徽城投公司總體實力最強。入榜的江蘇城投公司資產(chǎn)總量達(dá)到約1.12萬億，占比13.53%；安徽城投資產(chǎn)總量為9635億元，占比11.67%。

而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，隨著經(jīng)濟增速下行，2015年下半年以來，不少城投公司又擔(dān)負(fù)起政府投融資職能，這既有利于地方“穩(wěn)增長”，也跟實業(yè)投資風(fēng)險加大、銀行等金融機構(gòu)風(fēng)險偏好下降，更多將資金配置在包括城投在內(nèi)的泛公共部門有關(guān)。

無疑，在金融市場偏好和地方政府的需求雙重作用下，城投公司仍然“活得好好的”。

江蘇百強城投占比最多

長期以來，城投公司對地方政府“穩(wěn)增長”起了明顯作用，經(jīng)審計署審計截止到2013年6月底地方存量債務(wù)中，城投公司舉債額度占政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)比重達(dá)到40%——城投公司為地方債當(dāng)之無愧的舉債主體。但其身份模糊、回報率低等問題，一直為人詬病。

2014年10月，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》，即43號文。43號文明確提出，融資平臺不得新增政府債務(wù)，地方政府后續(xù)舉債，要么通過發(fā)行地方政府債券，要么通過政府與社會資本合作模式（即PPP模式）。

因此，盡管步入2015年地方政府對“穩(wěn)增長”的需求有增無減，但城投公司的擴張速度有所減緩。

2016年10月12日，中國城投公司2015年百強（總資產(chǎn)）排名發(fā)布會在南京舉行。在中國城市發(fā)展研究會城市建設(shè)投融資研究專業(yè)委員會指導(dǎo)下，中國現(xiàn)代集團現(xiàn)代研究院通過對全國城投公司的長期跟蹤，推出了上述榜單。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，現(xiàn)代集團是國內(nèi)最早成立的政府投融資咨詢和招商代理的公司之一，為各級政府和企業(yè)提供決策研究、管理咨詢、投融資顧問和招商代理服務(wù)。

根據(jù)榜單，2015年中國城投公司百強的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)8.2萬億元，同比增長8.5%；2014年資產(chǎn)總規(guī)模為7.5萬億，相較2013年6.0萬億增長了25.6%。

其中，天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團、上海城投、北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司延續(xù)去年趨勢，仍然高居前三位，這三家公司的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.55萬億元，占到本次統(tǒng)計的全國城投企業(yè)總資產(chǎn)的13.72%。

按資產(chǎn)規(guī)模來分類，共有18家城投資產(chǎn)在1000億以上，包括四個直轄市、10個省會城市和4家地級市城投公司，資產(chǎn)總額接近3.74萬億；42家資產(chǎn)在500億-1000億元間，該區(qū)間數(shù)量最多，資產(chǎn)總額2.885萬億；還有40家資產(chǎn)在500億以下，資產(chǎn)總額1.578萬億元。

城投公司百強的數(shù)量分布上，排名靠前的多為東部沿海發(fā)達(dá)省份，如江蘇省有15家城投公司入榜，遼寧有8家，山東6家，浙江5家，河北3家。

10月12日，現(xiàn)代集團董事長丁伯康對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，城投公司資產(chǎn)規(guī)模跟地方基建規(guī)模、經(jīng)濟發(fā)展程度、地方財力水平等密切相關(guān)。比如江蘇等省，由于經(jīng)濟較為發(fā)達(dá)，資產(chǎn)規(guī)模較大的城投公司數(shù)量較多。

10月12日，發(fā)改委投資所投資體制政策研究室主任吳亞平對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，城投公司資產(chǎn)規(guī)模跟地方財力、經(jīng)濟發(fā)達(dá)程度有關(guān)，因為城投公司平臺建立，需要政府出資、注資。

諸如市政道路、高速公路、自來水廠、污水處理廠、經(jīng)一級開發(fā)平整的土地等資產(chǎn)包，均有可能注入城投公司平臺。丁伯康表示，在城投公司評級上，資產(chǎn)規(guī)?？偭繛橐粋€加分項，能起到增信作用。

不過，有券商固定收益分析師在10月12日對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，城投公司有些資產(chǎn)屬于公益、難以變賣的資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)估價有一定的隨意性，總資產(chǎn)不能說明全部問題，還要看資產(chǎn)質(zhì)量。

擴張仍將繼續(xù)

這幾年來，政府對城投公司的限制增多，除了43號文要求劃清政府與企業(yè)界限，政府債務(wù)只能通過政府及其部門舉借，不得通過企事業(yè)單位等舉借之外，那些單純依靠財政補貼維持的城投平臺，即資產(chǎn)質(zhì)量不佳的，監(jiān)管部門在發(fā)債融資上也有限制。

如2015年底，發(fā)改委在《關(guān)于簡化企業(yè)債券審報程序加強風(fēng)險防范和改革監(jiān)管方式的意見》中，明確指出城投公司需“切實實行市場化、實體化運營，建立與政府信用的嚴(yán)格隔離。對不具備自我償債能力的空殼型地方政府融資平臺的發(fā)債申請不予受理”。

丁伯康表示，43號文當(dāng)初無論是信貸、發(fā)債等政策都收得很緊，這影響了城投公司資產(chǎn)擴張速度。

但他進一步表示，進入2015年后，由于地方政府發(fā)行債券規(guī)模有限，經(jīng)濟下行壓力較大，政策后又逐漸放開，城投公司資產(chǎn)規(guī)模又有所擴張。另外，43號文之后，不少地方在探索城投公司轉(zhuǎn)型，注入更多經(jīng)營性資產(chǎn)，增強城投造血能力，也有利于百強城投資產(chǎn)增長。

43號文之后，2015年地方政府允許新增債券規(guī)模為6000億元，2016年這個規(guī)模提高到1.18萬億。這一規(guī)模分配到全國各省之后，不少地方政府表示資金缺口仍大。

吳亞平對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，地方政府有資產(chǎn)、資本、資源，借由城投公司來舉債融資，經(jīng)金融機構(gòu)風(fēng)險審核，對地方政府投融資系統(tǒng)而言，既合理，也屬必然。城投公司與地方政府是“父子關(guān)系”，理論上能實現(xiàn)剝離，但現(xiàn)實卻不大可能。

多家銀行信貸人士在10月12日對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，隨著實體經(jīng)濟盈利能力下降、風(fēng)險上升，銀行資金更多流向了地方政府、國企、城投等部門。城投公司項目基本有地方政府背書，資質(zhì)較好。

有銀行機構(gòu)人士直言，由于壓縮過剩產(chǎn)業(yè)信貸資源，部分名義上貸給醫(yī)院、學(xué)校的資金，實際上還是流向了地方政府部門。

地方政府曾經(jīng)多頭舉債，造成中國地方債“說不清、道不明”的狀況，出臺43號文試圖規(guī)范，厘清政府投融資體制，但政策實施效果又折扣不斷。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，城投公司的政府投融資職能還將繼續(xù)存在。丁伯康表示，報告預(yù)估2016年百強城投公司資產(chǎn)規(guī)模仍將擴張10%左右。

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