源于證監(jiān)會(huì)日前消息稱，欲闖關(guān)科創(chuàng)板的京源環(huán)保首次公開發(fā)行股票注冊(cè)已獲證監(jiān)會(huì)同意。
作為申請(qǐng)科創(chuàng)板上市的企業(yè)，研發(fā)實(shí)力如何從一定程度上決定了企業(yè)能否得到市場(chǎng)認(rèn)可。公開資料顯示，京源環(huán)保屬于生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)，專注于工業(yè)水處理領(lǐng)域。依托工業(yè)廢水電子絮凝處理技術(shù)、高難廢水零排放技術(shù)和高難廢水電催化氧化技術(shù)等自研技術(shù)，京源環(huán)保主要向大型企業(yè)客戶提供工業(yè)水處理專用設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)與咨詢、集成與銷售以及工程承包業(yè)務(wù)。
2017年至2019年，京源環(huán)保營(yíng)收分別為1.66億元、2.53億元、3.24億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2902.11萬元、5352.10萬元、6125.56萬元；研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.71%、3.79%、4.69%。至于2019年1月-6月的占比明顯飆升，京源環(huán)保解釋為華能集團(tuán)新增裝機(jī)項(xiàng)目較多，業(yè)務(wù)需求量較大所致。雖然主要業(yè)務(wù)是設(shè)備的研發(fā)、銷售，且公司所處行業(yè)分類為“C35專用設(shè)備制造業(yè)”，但京源環(huán)保并不直接從事設(shè)備生產(chǎn)。
更為值得關(guān)注的是，京源環(huán)保的業(yè)務(wù)依賴于電力行業(yè)，收入比重接近八成。客戶包括華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)、華電集團(tuán)、國家能源集團(tuán)、國家電投集團(tuán)、華潤(rùn)電力、京能集團(tuán)和粵電集團(tuán)等大型發(fā)電企業(yè)集團(tuán)。作為中國五大發(fā)電集團(tuán)之一的華能集團(tuán)，還通過其下屬公司海寧華能，間接持有京源環(huán)保0.23%的股份。這說明了京源環(huán)保不但依賴電力行業(yè)，同時(shí)客戶集中度較高。
同時(shí)，電廠水處理服務(wù)內(nèi)容較寬泛，大部分行業(yè)內(nèi)企業(yè)由于技術(shù)儲(chǔ)備或自身專業(yè)定位的限制，專注于其中某一項(xiàng)或者某幾項(xiàng)系統(tǒng)設(shè)備。單靠一個(gè)領(lǐng)域客戶，公司業(yè)務(wù)受到行業(yè)宏觀因素的影響也是明顯的。當(dāng)前，深耕電力行業(yè)的同時(shí)，京源環(huán)保也正逐步向化工、金屬制品等非電行業(yè)工業(yè)水處理領(lǐng)域拓展。與同行業(yè)公司相比，業(yè)務(wù)規(guī)模上尚需努力，而掣肘的業(yè)務(wù)發(fā)展的資金方面，京源環(huán)保則面臨錢袋不寬裕的窘境。
招股書顯示，京源環(huán)保存在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，京源環(huán)保營(yíng)收及應(yīng)收賬款均主要來自于電力行業(yè)，收入占比分別為94.45%、87.1%、59.34%。京源環(huán)保表示，凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~差異主要受資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的增減變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收以及應(yīng)付項(xiàng)目的增減變動(dòng)及存貨的增減變動(dòng)影響。在這一時(shí)期內(nèi)，京源環(huán)保電力行業(yè)的設(shè)備及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)受到電廠整體建設(shè)進(jìn)度的影響，自到貨驗(yàn)收到性能驗(yàn)收時(shí)間較長(zhǎng)且通常在1年以上。
從過往的歷史來看，京源環(huán)保在掛牌新三板時(shí)就頻頻融資，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~常年為負(fù)數(shù)，流動(dòng)性持續(xù)緊張。從2013年開始延續(xù)到報(bào)告期末，京源環(huán)保的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出已延續(xù)了長(zhǎng)達(dá)6年半，累計(jì)高達(dá)1.09億元。由于水處理系統(tǒng)的建設(shè)周期包括招投標(biāo)、方案設(shè)計(jì)、設(shè)備制造與集成、現(xiàn)場(chǎng)施工、后期維護(hù)等多個(gè)環(huán)節(jié)，在各個(gè)環(huán)節(jié)中水處理公司都存在著不同程度的墊資。
京源環(huán)保本次IPO擬募資重要用途之一，也是補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次上市，京源環(huán)保擬募資2.76億元，公開發(fā)行股票不超過2683萬股，占發(fā)行后總股本的25.01%。其中，約1.06億元投向智能系統(tǒng)集成中心建設(shè)項(xiàng)目，1.36億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，約3464萬元投向研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。據(jù)京源環(huán)保預(yù)測(cè)，在補(bǔ)充流動(dòng)性之后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將下降至23.97%，流動(dòng)比率上升為4.94倍，速動(dòng)比率上升為4.83倍。
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