剛剛過(guò)去的這個(gè)五一假期，環(huán)保行業(yè)最大的新聞，就是一大波企業(yè)紛紛公布2021年年報(bào)。4月27日，東方園林發(fā)布2021年年度報(bào)告。4月28日，巴安水務(wù)也發(fā)布去年年報(bào)。4月29日，博世科披露2021年年報(bào)。4月30日，博天環(huán)境和啟迪環(huán)境在同一天相繼披露2021年年報(bào)。這幾家企業(yè)年報(bào)的共同點(diǎn)，就是凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了虧損。東方園林虧損約11.58億，巴安水務(wù)虧損13.04億，博世科虧損5.15億，博天環(huán)境虧損14.2億，啟迪環(huán)境最多，虧損達(dá)45.4億。環(huán)保企業(yè)為啥虧損連連？大致有3方面的原因：長(zhǎng)期原因是因?yàn)樾袠I(yè)屬性所致，周期長(zhǎng)、回款慢；中期原因是受前些年P(guān)PP暴雷的影響，至今仍然余波未平；短期原因則是近兩年來(lái)疫情反復(fù)的沖擊，使得虧損情況雪上加霜。這個(gè)五一，博天環(huán)境的新聞?dòng)悬c(diǎn)多。
先是年報(bào)發(fā)布，凈虧損額達(dá)到了14.2億元。4月30日，博天環(huán)境披露2021年年度報(bào)告，公司2021年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.48億元，同比下降40.25%。歸屬于上市公司股東的凈虧損14.2億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損14.11億元，虧損同比擴(kuò)大。從2019年算起，博天環(huán)境已經(jīng)連續(xù)3年虧損了。2019年虧損7.21億元，2020年又凈虧損約4.28億元，2021年虧損幅度則繼續(xù)擴(kuò)大至14.2億元。雖然博天去年成功聯(lián)姻中國(guó)能建葛洲壩，實(shí)現(xiàn)了混改，但仍然沒(méi)能止住虧損的趨勢(shì)。同一天，博天又發(fā)布了關(guān)于公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示暨停牌的公告。根據(jù)公告，博天的股票將于2022年5月5日停牌一天，并于2022年5月6日開(kāi)市起復(fù)牌；公司股票自2022年5月6日起被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱則由“博天環(huán)境”變更為“*ST博天，約60萬(wàn)股票價(jià)格的日漲跌幅限制為5%，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示后，公司股票將在風(fēng)險(xiǎn)警示板交易。根據(jù)審計(jì)，博天環(huán)境2021年度的期末歸母凈資產(chǎn)為負(fù)這一事項(xiàng)觸及了《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第9.3.2條第一款第（二）項(xiàng)規(guī)定的對(duì)股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情形，所以公司股票交易將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST）。同時(shí)，博天環(huán)境2019年至2021年連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且2021年度審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性，根據(jù)《股票上市規(guī)則》第9.8.1條第一款第（六）項(xiàng)之規(guī)定，公司股票交易將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）。也就是說(shuō)，之所以加了*ST，也是因?yàn)檫B續(xù)3年出現(xiàn)虧損所導(dǎo)致的。除了年報(bào)虧損，股票面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，博天的管理層也在面臨動(dòng)蕩。同樣是在4月30日，博天環(huán)境發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)于2022年4月28日收到公司高級(jí)副總裁高峰女士的書(shū)面辭職報(bào)告，高峰女士因個(gè)人原因，申請(qǐng)辭去公司高級(jí)副總裁職務(wù)。高峰女士不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。與此同時(shí)，公司審議通過(guò)了《關(guān)于聘任董事會(huì)秘書(shū)的議案》，經(jīng)公司董事長(zhǎng)提名，提名委員會(huì)審核，董事會(huì)同意聘任高級(jí)副總裁孫晨女士兼任公司董事會(huì)秘書(shū)。而就在此前不久，4月18日，博天環(huán)境剛剛公告稱，公司流動(dòng)資金緊張，部分債務(wù)未能如期償還或續(xù)貸。公告顯示，博天環(huán)境受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)形勢(shì)的影響，導(dǎo)致公司及子公司流動(dòng)資金緊張，出現(xiàn)部分金融機(jī)構(gòu)等債務(wù)未能如期償還或續(xù)貸的情形。公司自前次(2022年1月1日)披露逾期公告至今，新增逾期債務(wù)本金合計(jì)金額為2.03億元；截至本公告披露日，公司累計(jì)逾期債務(wù)本金及租金合計(jì)金額為18.15億元。半個(gè)月之內(nèi)，連續(xù)4則新聞，好像都不算什么好消息，這透露出一個(gè)信號(hào)——從2018年開(kāi)始的這波民營(yíng)環(huán)保企業(yè)的低潮期，似乎仍未過(guò)去。多家環(huán)保企業(yè)凈利潤(rùn)虧損
之所以說(shuō)環(huán)保民企的低潮期仍未結(jié)束，因?yàn)樘潛p的不光有博天環(huán)境，還有好多其他的企業(yè)。比如正在與山東高創(chuàng)進(jìn)行混改的巴安水務(wù)。4月28日，巴安水務(wù)發(fā)布2021年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.36億元，同比下滑68.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-13.04億元，較上年同期虧損增加。還有已經(jīng)完成混改、投身中節(jié)能的鐵漢生態(tài)。4月25日，節(jié)能鐵漢發(fā)布2021年年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為26.63億元，同比下降36.78%；歸屬于上市公司股東的凈虧損則為3.54億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。來(lái)自廣西的環(huán)保龍頭博世科，也已經(jīng)于去年引入廣環(huán)投。4月29日，博世科披露2021年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約26.57億元，比上年同期下降26.40%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-5.15億元，也比上年同期下降363.96%。包括曾經(jīng)環(huán)保行業(yè)風(fēng)頭最勁，也是受PPP暴雷影響最大的東方園林。雖然他們?nèi)ツ隊(duì)I收增長(zhǎng)了20%多，現(xiàn)金流也達(dá)到7億多元，但凈利潤(rùn)仍然虧損約11.58億。4月27日，東方園林發(fā)布2021年年度報(bào)告。年報(bào)顯示，東方園林2021年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.87億元，同比增長(zhǎng)20.18%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為7.55億，同比增加201.12%，較去年現(xiàn)金流量?jī)纛~翻番。不過(guò)，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的這項(xiàng)數(shù)據(jù)，目前仍然是虧損約11.58億元。總體來(lái)講，東方園林已經(jīng)逐步走出了泥潭，而仍在泥潭中掙扎的則是啟迪環(huán)境。4月30日，啟迪環(huán)境披露2021年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.81億元，同比下降1.93%；歸屬于上市公司股東凈虧損45.4億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈虧損45.44億元，基本每股收益-3.173元。從上面幾家公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，無(wú)論是已經(jīng)完成混改的鐵漢生態(tài)、博世科和東方園林，還是混改尚未落停的巴安水務(wù)和啟迪環(huán)境，過(guò)去一年的凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了大幅虧損，虧損額度則從3-5億到40多億不等。由此也可以看出，混改并非萬(wàn)能靈藥，即使得到了國(guó)資的輸血，但已經(jīng)大傷的元?dú)馊匀恍枰欢〞r(shí)間才能恢復(fù)。環(huán)保企業(yè)為何虧損連連？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，大致有3方面的原因。1、環(huán)保行業(yè)周期長(zhǎng)、回款慢眾所周知，環(huán)保行業(yè)是一個(gè)長(zhǎng)周期、重資產(chǎn)、回款慢的行業(yè)，利潤(rùn)也比較薄，對(duì)于短期出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的企業(yè)，它的回款速度顯然是“遠(yuǎn)水解不了近渴”。環(huán)保項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)期動(dòng)輒二三十年，很多項(xiàng)目又是在三四線城市，地方政府的財(cái)政實(shí)力相對(duì)比較弱，支付能力差。本來(lái)拖欠費(fèi)用就已經(jīng)是常態(tài)，再加上這兩年疫情沖擊下，地方政府有限的財(cái)政能力進(jìn)一步集中到疫情應(yīng)對(duì)上，使得其他公共支出進(jìn)一步壓縮，影響了環(huán)保項(xiàng)目的回款情況。因此，即便是年報(bào)上業(yè)績(jī)顯示比較出色的企業(yè)，也都面臨著“增收不增利”的窘境，更不用說(shuō)博天、啟迪這些業(yè)績(jī)不好的企業(yè)了。雖然始于2017年底、2018年初的PPP暴雷潮已經(jīng)過(guò)去4年了，似乎離我們已經(jīng)挺遠(yuǎn)了，但它的影響仍然是余波未平。比如，博天環(huán)境在解釋其凈利潤(rùn)虧損時(shí)的原因就包括：·受公司流動(dòng)性資金緊張、融資能力下降導(dǎo)致項(xiàng)目施工非正常停工、工期延后、項(xiàng)目擬關(guān)閉、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)環(huán)境變化等原因，對(duì)在建及運(yùn)營(yíng)PPP項(xiàng)目計(jì)提大額減值損失；
·因融資成本上升、部分貸款逾期產(chǎn)生大額罰息等因素影響，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。
而這些，都可以看做是PPP暴雷后的次生危害，一直延續(xù)到了現(xiàn)在。這種影響，即使在企業(yè)完成混改后，也仍然需要很長(zhǎng)時(shí)間才能消化。比如，節(jié)能鐵漢就表示，長(zhǎng)達(dá)兩年多的經(jīng)營(yíng)困境，中節(jié)能集團(tuán)年初完成并購(gòu)后在管理方面做了大量的融合工作，公司在報(bào)告期內(nèi)仍處于修復(fù)狀態(tài)，直接影響了公司經(jīng)營(yíng)。如果說(shuō)行業(yè)屬性是根本原因，PPP暴雷是最大變量，那么新冠疫情就是“黑天鵝”和“灰犀?！?，使得環(huán)保行業(yè)“屋漏偏逢連夜雨”，進(jìn)一步加劇了情況的嚴(yán)重程度。比如，博世科就表示，受經(jīng)濟(jì)下行、全球新冠疫情反復(fù)、環(huán)境治理行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，報(bào)告期內(nèi)公司國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)均受到了不同程度的影響，獲取訂單及項(xiàng)目實(shí)施不及預(yù)期。博天環(huán)境也解釋說(shuō)，2021年度，受新冠疫情以及融資環(huán)境的影響，公司新增外部訂單量逐年減少；同樣受此影響，公司原有項(xiàng)目部分暫?；蜓舆t開(kāi)工，工程進(jìn)度放緩，工期拉長(zhǎng)等導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入及毛利率的下降，公司2020年年度營(yíng)業(yè)收入較上年同期減少約30%。還有，2021年度，受新冠疫情、經(jīng)濟(jì)下行等外部綜合因素影響，博天客戶的應(yīng)收賬款回款變慢，公司遵照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及公司會(huì)計(jì)政策的相關(guān)規(guī)定，還計(jì)提各類應(yīng)收款項(xiàng)信用減值損失約21,900萬(wàn)元。總之，疫情對(duì)環(huán)保企業(yè)的影響是全方位的，既有新增訂單的影響，也有現(xiàn)有項(xiàng)目工程的影響，還有應(yīng)收賬款回款速度的影響，給環(huán)保企業(yè)造成了不小的麻煩。
從這一波年報(bào)的發(fā)布，確實(shí)能夠看出2017-2018年那一撥PPP暴雷潮給環(huán)保企業(yè)造成的傷害，影響直到現(xiàn)在還沒(méi)能平復(fù)。應(yīng)該說(shuō)，這是年輕的環(huán)保行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，栽的第一個(gè)大跟頭，讓不少企業(yè)都得到了血淋淋的教訓(xùn)。希望環(huán)保企業(yè)都能銘記這次深刻的教訓(xùn)，在行業(yè)發(fā)展加速的時(shí)候不要頭腦過(guò)熱，在行業(yè)進(jìn)入低迷時(shí)也不用過(guò)于悲觀，無(wú)論外部環(huán)境如何變化，都能保持好自己的節(jié)奏，經(jīng)歷住時(shí)間的考驗(yàn)。
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