“綠水青山就是金山銀山?!比缃衩鎸?duì)日益惡化的環(huán)境形勢(shì),這一簡(jiǎn)單通俗的話語(yǔ)再次搬上臺(tái)面,令無(wú)數(shù)環(huán)保人激動(dòng)。
但環(huán)保這詞,雖然聽(tīng)上去心曠神怡,充滿神圣的使命感,真正深入一線就知道,環(huán)保干的事都是臟活累活,上到
大氣污染,下到地下水
凈化,還有中間的土壤治理,全是棘手活。
而在這些林林總總的細(xì)分領(lǐng)域里,技術(shù)門(mén)檻要求相對(duì)較高的,一定繞不過(guò)一個(gè)領(lǐng)域:工業(yè)危險(xiǎn)廢物的處理。
一、危廢行業(yè),強(qiáng)者恒強(qiáng)
危廢,聽(tīng)到這詞就讓人避而遠(yuǎn)之了。
的確,危廢處理具有極高的難度,前段時(shí)間還有新聞曝出,危廢處理不當(dāng)致人死亡的新聞。
但是正因?yàn)殡y,能做的人少,其中才蘊(yùn)藏著無(wú)盡的利潤(rùn)寶藏。
據(jù)環(huán)保部統(tǒng)計(jì),2015年全國(guó)工業(yè)危廢產(chǎn)生量3976萬(wàn)噸,綜合利用處置率接近80%,看上去形勢(shì)還不錯(cuò)。
但真的是這樣嗎?
早在2010年,另一份由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和農(nóng)業(yè)部聯(lián)合發(fā)布的《第一次全國(guó)污染源普查公報(bào)》,就認(rèn)為2007年全國(guó)的工業(yè)危廢產(chǎn)生量有4575萬(wàn)噸。
這個(gè)數(shù)字,是當(dāng)年環(huán)保部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的4倍之多!
很明顯,相關(guān)部門(mén)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是存在極大分歧的,不管誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò),我們對(duì)這個(gè)行業(yè)的規(guī)模認(rèn)知遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。
據(jù)業(yè)內(nèi)專(zhuān)家的估計(jì),2017年全國(guó)工業(yè)危廢的產(chǎn)生量可能超過(guò)1億噸,綜合利用處置率或者僅有50%左右。
巨大的處理缺口,加之國(guó)家對(duì)環(huán)保的高度重視,機(jī)會(huì)不言而喻。
目前,在這個(gè)領(lǐng)域里,既有像啟迪桑德、新宇環(huán)保(00436)、光大國(guó)際(00257)等老牌公司在擴(kuò)大自己的版圖,也有像中金環(huán)境、碧水源、瀚藍(lán)環(huán)境等后起之秀冒出來(lái),甚至連搞房地產(chǎn)的雅居樂(lè)(03383)也跨界殺入了。
但危廢,不是你想做就能做得下去的。
其中需要的人才、技術(shù)、項(xiàng)目資源,也需要長(zhǎng)時(shí)間的培養(yǎng)和積累,所以,危廢的故事,遵循著強(qiáng)者恒強(qiáng)的邏輯,投機(jī)者遲早要被趕出去。
而在這個(gè)領(lǐng)域里,強(qiáng)者正在誕生——東江環(huán)保。
二、危廢現(xiàn)狀:行業(yè)集中度極低
為什么說(shuō)東江是危廢處理的強(qiáng)者,看下圖的產(chǎn)能對(duì)比就知道了。
2016年新版《國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄》中,危廢共計(jì)46類(lèi)479種,東江擁有其中44類(lèi)危廢的經(jīng)營(yíng)資質(zhì),僅比威立雅中國(guó)少一類(lèi)。
但東江的產(chǎn)能在2016年底就達(dá)到了150萬(wàn)噸,是第二名深投環(huán)保的3倍,預(yù)計(jì)2017年底東江產(chǎn)能將達(dá)到175萬(wàn)噸左右,進(jìn)一步鶴立雞群。
但即使龍頭地位已經(jīng)確立,但全國(guó)一年的危廢產(chǎn)生量可是有上億噸,在如此龐大的需求面前,一百多萬(wàn)噸的產(chǎn)能簡(jiǎn)直連零頭都不夠。
這就是我國(guó)目前危廢處理行業(yè)的現(xiàn)狀,極低的行業(yè)集中度。
目前,中國(guó)排名前十的危廢處理企業(yè)市占率不到10%,全行業(yè)大大小小的企業(yè)有1600多家。平均下來(lái),每家企業(yè)的處理能力僅為2萬(wàn)噸。
這樣的現(xiàn)實(shí),映照出一個(gè)結(jié)論:我國(guó)的危廢處理行業(yè)還處于極低的發(fā)展水平,群雄逐鹿,看未來(lái)鹿死誰(shuí)手。
跑馬圈地的時(shí)代,就看誰(shuí)跑得更快。
比如東江,截至2016年年底,東江環(huán)保直接控股子公司共47家,間接控股子公司共18家,子公司遍布東部沿海各省,以及江西、湖北、新疆等地。
2017年,東江又買(mǎi)了三家公司,繼續(xù)深度布局珠三角和京津冀地區(qū)。
只有拼命擴(kuò)大產(chǎn)能,搶占市場(chǎng)份額,才能在未來(lái)的決勝局中贏得更大的砝碼。
三、跑馬圈地,東江環(huán)保跑得快
雖然說(shuō)跑馬圈地,拼規(guī)模,是現(xiàn)階段行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主旋律。
說(shuō)起來(lái)容易,但做起來(lái)卻不容易,東江之所以能夠跑的足夠快,跟他在這個(gè)領(lǐng)域耕耘了20年,持續(xù)積累的經(jīng)驗(yàn)值有著密切關(guān)系。
公司于1999年成立,專(zhuān)注于工業(yè)
固廢處理和資源化利用;
2003年在香港聯(lián)交所上市,9年后又在深交所上市,隨后大力拓展無(wú)害化處理業(yè)務(wù),加快全國(guó)布局。
2015年,公司內(nèi)部管理層出現(xiàn)了一些問(wèn)題,前董事長(zhǎng)張維仰讓出了第一大股東位置,接手的是國(guó)資背景的廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司。
其實(shí)國(guó)資背景入主,對(duì)東江這類(lèi)前期需要投入大量人力、財(cái)力、物力的公司來(lái)說(shuō)未嘗不是一件好事。
很多環(huán)保企業(yè)缺錢(qián),現(xiàn)金流對(duì)公司來(lái)說(shuō)就是生命,國(guó)資背景顯然有利于公司在市場(chǎng)上快速融得資金。
目前,東江已發(fā)行了一期綠色債券,子公司虎門(mén)綠源發(fā)行了資產(chǎn)支持證券,2017年5月又啟動(dòng)了23億的定增項(xiàng)目,廣晟參與認(rèn)購(gòu)其中的33%。
這次定增募集的資金一方面投向在手項(xiàng)目,包括江西、南通和福建南平的危廢處置中心,以及貴金屬回收項(xiàng)目和資源化項(xiàng)目;
另一方面主要是參與國(guó)家環(huán)保
工程項(xiàng)目建設(shè),這也是東江環(huán)保工程EPC的發(fā)力方向。
四、東江環(huán)保的播種與果實(shí)
看了這么多項(xiàng)目,那么哪些才是最重要的呢?
要理解這一點(diǎn),我們得先從危廢處理的業(yè)務(wù)特點(diǎn)說(shuō)起。
危廢處理可以分成兩類(lèi),無(wú)害化處理和資源化利用。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),無(wú)害化處理就是將有害的物質(zhì)消滅掉;資源化利用就是將可循環(huán)利用的物質(zhì)從有害物中提取出來(lái),加工成化學(xué)工業(yè)品再次銷(xiāo)售,實(shí)現(xiàn)變廢為寶。
無(wú)害化處理
無(wú)害化處理包括物化、填埋和焚燒,其主要技術(shù)原理和優(yōu)缺點(diǎn)可參照下表。
預(yù)計(jì)到2018年底,公司無(wú)害化處理的產(chǎn)能將達(dá)到116萬(wàn)噸左右,比資源化利用產(chǎn)能略高幾萬(wàn)噸。
其中,物化產(chǎn)能最高,達(dá)到67萬(wàn)噸,焚燒和填埋產(chǎn)也將分別達(dá)到34萬(wàn)噸和15萬(wàn)噸。
雖然物化產(chǎn)能高,但由于很多項(xiàng)目仍在建,所以它的產(chǎn)能利用率是三項(xiàng)處理方法中最低的,目前在50%以下。
焚燒和填埋的產(chǎn)能雖然供不應(yīng)求,但由于這兩項(xiàng)占比低,所以平均一下,目前東江無(wú)害化的整體產(chǎn)能利用率只有60%左右。
資源化利用
資源化利用是這么一種商業(yè)模式:東江從企業(yè)里回收工業(yè)廢料,比如PCB企業(yè)的廢棄銅板和銅液,然后提取出銅鹽等工業(yè)原料,比如硫酸銅,最終向下游企業(yè)二次銷(xiāo)售。
所以,這一塊業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),一要看產(chǎn)能利用情況,二要看工業(yè)原料的價(jià)格變化情況。
2017年銅價(jià)上漲,銅鹽等產(chǎn)品銷(xiāo)售就比較理想,2017年上半年資源化利用業(yè)務(wù)的營(yíng)收增幅達(dá)到了50.78%。
兩塊業(yè)務(wù)比較,資源化利用的周期性更強(qiáng),門(mén)檻相對(duì)偏低,毛利率只有27.19%;
相對(duì)來(lái)說(shuō),無(wú)害化處理的門(mén)檻更高,毛利率可以做到47.34%,潛力也大,于是成為了東江近年來(lái)強(qiáng)攻的主要方向。
除此之外,還有一些次要的小業(yè)務(wù):
市政廢物處理,主要針對(duì)的是城市餐廚垃圾處理;
再生能源及CDM碳減排,簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是利用垃圾處理過(guò)程中產(chǎn)生的沼氣進(jìn)行發(fā)電;
貿(mào)易,主要指資源化產(chǎn)品的境外銷(xiāo)售;
電子廢棄物拆解,這項(xiàng)業(yè)務(wù)曾在2015年占比很高,其營(yíng)收源自前子公司湖北東江和清遠(yuǎn)東江。但由于毛利率很低,不到5%,回款主要來(lái)源于政府補(bǔ)貼,所以在2016年底,公司開(kāi)始剝離此項(xiàng)業(yè)務(wù)。
其中以下這塊,環(huán)境工程及服務(wù),值得重點(diǎn)說(shuō)一下,這也是東江目前大力推進(jìn)的業(yè)務(wù)。
在上述的定增中,環(huán)保工程也是募集資金的重點(diǎn)投入方向,特別是EPC工程總包,其含義簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是一個(gè)環(huán)保工程的包工頭。
值得關(guān)注的地方在于,2017年上半年環(huán)境工程業(yè)務(wù)的營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)了2016年全年,速度驚人。
從整體毛利率來(lái)看,東江近年來(lái)的數(shù)字是35%左右,略有小幅下降。
主要原因是近期危廢行業(yè)有大量企業(yè)涌入,競(jìng)爭(zhēng)加劇,加上公司目前處于急速擴(kuò)張時(shí)期,很多在建項(xiàng)目仍需投入大量成本,產(chǎn)能還未完全釋放,所以毛利率的下行也是能夠理解的。
相比起來(lái),我們更關(guān)注現(xiàn)金流。
環(huán)保行業(yè)的特點(diǎn)是前期投入巨大,一旦產(chǎn)能建設(shè)完成,后期就是坐地收金的事情,但是那么多企業(yè)都看中了這里面的機(jī)會(huì),一定會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩,所以誰(shuí)能活下來(lái)才是關(guān)鍵。
活在當(dāng)下,現(xiàn)金流是核心指標(biāo)。
尤其是“凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量”這一指標(biāo),它是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)的比值,代表一個(gè)公司賬上凈利潤(rùn)中有多少是實(shí)實(shí)在在收到的錢(qián)。
2014年和2015年,東江這一比例分別是66%和68%,說(shuō)明公司的回款能力還不錯(cuò);
2016年和2017年三季報(bào),這一指標(biāo)超過(guò)了100%,說(shuō)明公司前期確定的利潤(rùn)也開(kāi)始有實(shí)際的現(xiàn)金流入公司了,看來(lái)公司之前打下的江山已經(jīng)產(chǎn)生效益了。
企業(yè)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流,才能在日后發(fā)展中游刃有余,這個(gè)法則對(duì)任何公司都有效,對(duì)環(huán)保這類(lèi)需要大量前期投入的行業(yè)來(lái)說(shuō)更是至關(guān)重要。
我們欣喜地看到,東江一方面在播種,另一方面已經(jīng)收獲前期投入結(jié)出的果實(shí)了,真是快哉!
五、政策利好,行業(yè)迎新一輪春天
2018年1月,《環(huán)境保護(hù)稅法》正式實(shí)施,其中規(guī)定,若產(chǎn)廢企業(yè)利用危廢不符合標(biāo)準(zhǔn),每噸危廢將繳納環(huán)境稅1000元。
這一法規(guī)的出臺(tái),無(wú)疑將讓危廢處理行業(yè)迎來(lái)新一輪的春天。
東江坐擁危廢龍頭寶座,雖然目前處于急速擴(kuò)張期,但公司審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)的穩(wěn)定現(xiàn)金流,依然能讓他在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
更早之前的2017年12月6日,東江環(huán)保與海螺創(chuàng)業(yè)達(dá)成了一項(xiàng)關(guān)于水泥窯協(xié)同處置固廢的業(yè)務(wù)合作。
這項(xiàng)合作值得關(guān)注的點(diǎn)在于,水泥窯協(xié)同處置技術(shù)是一項(xiàng)新興的危廢處理技術(shù),具有處置特定范圍危廢成本低、二次廢物量少等優(yōu)勢(shì),前景廣闊。
合作方海螺創(chuàng)業(yè),是水泥巨頭海螺集團(tuán)旗下的公司,在水泥窯危廢處理領(lǐng)域有著很深的積累。
自2013年港股上市以來(lái),海螺創(chuàng)業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)連續(xù)保持了50%的復(fù)合增長(zhǎng)率,可見(jiàn)這塊領(lǐng)域的發(fā)展前景。
海螺創(chuàng)業(yè)雖然在技術(shù)和業(yè)務(wù)上都很強(qiáng),但在華南地區(qū)的發(fā)展依然欠點(diǎn)火候,這正是東江環(huán)保的強(qiáng)項(xiàng),于是兩家一拍即合。
他們都看到了一個(gè)機(jī)會(huì),2017年11月9日,廣東省發(fā)布了《固體廢物污染防治三年行動(dòng)計(jì)劃(2018年-2020年)》(征求意見(jiàn)稿)。
規(guī)劃表示,將以江門(mén)、惠州、陽(yáng)江、韶關(guān)、云浮、梅州、清遠(yuǎn)等地為重點(diǎn),加快建設(shè)一批水泥窯協(xié)同處置工業(yè)固體廢物項(xiàng)目,力爭(zhēng)到2020年水泥窯協(xié)同處置的工業(yè)固體廢物達(dá)到500萬(wàn)噸/年以上。
這項(xiàng)
政策的出臺(tái),背后一定會(huì)涌現(xiàn)大量的市場(chǎng)機(jī)會(huì),如今強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,提前卡位,自然是要牢牢的掌控局面。
當(dāng)然,環(huán)保不是一朝一夕的事,得靠國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人的持續(xù)付出和耐心堅(jiān)守,在這守護(hù)青山綠水的偉大事業(yè)中既能貢獻(xiàn)一份力量,又能獲得投資收益,豈不是一件人生樂(lè)事?更多
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