當(dāng)潮水退去的時(shí)候，才知道是誰(shuí)在裸泳。同樣，金融去杠桿之下，公司的問(wèn)題亦無(wú)處躲藏。

盛運(yùn)環(huán)保作為一家以BOT方式投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)城市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，融資無(wú)疑是至關(guān)重要的，而近幾年來(lái)的銀根收緊導(dǎo)致的“融資難”，最終引爆了公司的資金被占用和違規(guī)擔(dān)保等問(wèn)題。

01 公司基本情況

盛運(yùn)環(huán)保，全稱安徽盛運(yùn)環(huán)保(集團(tuán))股份有限公司，于2010年6月上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為以BOT方式投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)城市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目。公司總股本約為13.20億股，其中流通股約為11.42億股。公司控股股東、實(shí)際控制人為開(kāi)曉勝，持有公司13.69%股份。

02 債務(wù)逾期

2017年，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)困難。2017年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.58億元，同比減少13.65%；利潤(rùn)總額-13.36億元，同比減少921.08%；凈利潤(rùn)-13.18億元，同比減少1207.14%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-21.07億元。

自2018年5月10日公告逾期債務(wù)6.29億元以來(lái)，逾期債務(wù)規(guī)模不斷上升，截至2019年3月7日，逾期債務(wù)已達(dá)40.47億元。

債務(wù)逾期導(dǎo)致大量訴訟，公司及子公司部分銀行賬戶被凍結(jié)。2018年10月17日公告，控股股東開(kāi)曉勝被列入失信被執(zhí)行人，2019年1月5日公告，公司被列入失信被執(zhí)行人。

03 債券違約

2018 年10月9日，公司2018年度第一期超短期融資券（18盛運(yùn)環(huán)保SCP001，債券期限270天，發(fā)行總額2億元，債券利率7.50%）未按期足額兌付本息2.15億元，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

“18盛運(yùn)環(huán)保SCP001”的違約，導(dǎo)致2016年非公開(kāi)發(fā)行公司債券（第一期）（“16盛運(yùn)01”，債券期限3年，發(fā)行規(guī)模5億元，票面利率7.70%）觸發(fā)加速清償條款，公司未能在2018年10月11日前兌付“16盛運(yùn)01”應(yīng)付本息，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

“18盛運(yùn)環(huán)保SCP001”的違約，還導(dǎo)致2017年非公開(kāi)發(fā)行公司債券（第一期）（“17盛運(yùn)01”，債券期限3年，發(fā)行規(guī)模4.55億元，票面利率6.98%）觸發(fā)加速清償條款，公司未能在2018年11月27日前兌付“17盛運(yùn)01”應(yīng)付本息，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

04 信用評(píng)級(jí)不斷下調(diào)

因債務(wù)危機(jī)，公司主體信用等級(jí)在2018年5月9日至10月11日期間4次被下調(diào)，由“AA”下調(diào)至“C”，C級(jí)為最低級(jí)，代表“不能償還債務(wù)”。

05 禍起內(nèi)控缺陷

2017年度公司年報(bào)審計(jì)時(shí)，發(fā)現(xiàn)公司發(fā)生多起違規(guī)對(duì)外擔(dān)保、對(duì)外提供財(cái)務(wù)資助和關(guān)聯(lián)交易未履行董事會(huì)和股東大會(huì)審議決策程序以及重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)。此外，多個(gè)銀行賬戶未納入公司財(cái)務(wù)核算，且該等銀行賬戶存在融資事項(xiàng)，所融資金已被關(guān)聯(lián)方占用。

這些問(wèn)題的出現(xiàn)，都源于公司內(nèi)部控制存在重大缺陷。

2018年4月26日、5月31日，公司董事會(huì)、年度股東大會(huì)分別審議通過(guò)《關(guān)于規(guī)范擔(dān)保行為的議案》和《關(guān)于補(bǔ)充確認(rèn)公司對(duì)外財(cái)務(wù)資助并整改的議案》。

然而，整改了9個(gè)月，基本沒(méi)有進(jìn)展。2019年3月7日披露的《關(guān)于清欠解保進(jìn)展情況的公告》顯示：

（一）違規(guī)擔(dān)保

公司對(duì)外提供的違規(guī)擔(dān)保金額為21.13億元。

2018年6月5日，控股股東開(kāi)曉勝向安徽證監(jiān)局上報(bào)了《關(guān)于改正措施的方案》，承諾“自2018年4月至2019年5月解除所有違規(guī)擔(dān)保。如債務(wù)違約，由其代為承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，上市公司不承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任”。

距承諾期限僅剩2個(gè)月，上述違規(guī)擔(dān)保的解除并無(wú)進(jìn)展。

（二）資金占用

截止2018年5月30日，三個(gè)關(guān)聯(lián)方共占用公司資金23.96億元。

2018年6月5日，控股股東開(kāi)曉勝在上述《關(guān)于改正措施的方案》中，明確在關(guān)聯(lián)方不能按時(shí)歸還資金的情況下，其將履行代償義務(wù)，且在2018年年底前完成償還。

截至目前，除2018年7月9日公告顯示關(guān)聯(lián)方之一安徽盛運(yùn)重工機(jī)械有限責(zé)任公司償還了2298.10萬(wàn)元資金外，其余占用資金均未償還，開(kāi)曉勝也未代為清償。

面臨債務(wù)危機(jī)，上市公司和公司控股股東、實(shí)際控制人開(kāi)曉勝又做了什么呢？

重大資產(chǎn)重組

因籌劃重大事項(xiàng)，公司股票自2017年12月1日起停牌，并于2017年12月15日轉(zhuǎn)入重大資產(chǎn)重組程序繼續(xù)停牌。

公司原擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，但因會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)公司2017年度財(cái)務(wù)報(bào)告的最終審計(jì)結(jié)論為保留意見(jiàn)，且導(dǎo)致該保留意見(jiàn)所涉及事項(xiàng)（即資金占用和違規(guī)擔(dān)保）的重大影響仍未消除，亦無(wú)法通過(guò)本次交易消除，不滿足發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的條件。因此，2018年5月10日，公司與天宏創(chuàng)通（北京）科技有限公司、黃小紅、北京金灃鉑源投資有限公司簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，公司擬以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)天宏陽(yáng)光新能源投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天宏陽(yáng)光”，主要從事新能源電站的開(kāi)發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)）控股權(quán)。

按照公司的說(shuō)法，收購(gòu)天宏陽(yáng)光是調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略之舉，在做大做強(qiáng)生活垃圾焚燒發(fā)電主業(yè)的同時(shí)，進(jìn)一步拓展可再生能源領(lǐng)域，豐富公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

這次重組并未成功。因公司未能于2018年5月18日前向天宏創(chuàng)通支付誠(chéng)意金1000萬(wàn)元，且交易雙方無(wú)法就相關(guān)具體方案達(dá)成一致，2018年5月31日，公司董事會(huì)通過(guò)議案決定終止重大資產(chǎn)重組。

在經(jīng)營(yíng)困難、流動(dòng)性緊張的情況下，公司還在籌劃重大資產(chǎn)重組，其背后的原因似乎不僅僅是為了重組那么簡(jiǎn)單。2018年6月1日公司股票復(fù)牌后“一”字跌停，6月2日、3日為周末，6月4日，公司再次以“與多方共同討論公司債務(wù)重整方案的重大事項(xiàng)”為由停牌直至7月2日復(fù)牌，然而復(fù)牌后市場(chǎng)并未“給面子”，又是連續(xù)八個(gè)“一”字跌停。7月9日、12日，公司披露控股股東開(kāi)曉勝質(zhì)押股票跌破平倉(cāng)線（因凍結(jié)及多輪輪候凍結(jié)并不會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)）。倒推回重組停牌前，公司股價(jià)已“箱體”震蕩了約4年半。或許，在2017年11月的時(shí)點(diǎn)上，籌劃重組并停牌，真正目的在于維持股價(jià)，只不過(guò)“人選不如天算”。

尋求債務(wù)重組

作為內(nèi)控混亂導(dǎo)致公司債務(wù)危機(jī)的最大責(zé)任人，控股股東開(kāi)曉勝也沒(méi)有“閑著”，多方尋求債務(wù)重組。

（一）新蘇集團(tuán)

2018年3月30日，開(kāi)曉勝辭去公司董事長(zhǎng)、董事職務(wù)，辭職后不再在公司任職。2018年4月2日，控股股東開(kāi)曉勝與新蘇環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新蘇集團(tuán)”）簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，開(kāi)曉勝擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，將其持有的公司全部股份轉(zhuǎn)讓給新蘇集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格擬定為13元/股。2018年4月23日，開(kāi)曉勝簽署承諾，將協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份預(yù)計(jì)獲得的11.85億元資金用于償還關(guān)聯(lián)方占用的資金，不足部分由其控制的其他關(guān)聯(lián)方企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)處置所得彌補(bǔ)。2018年4月23日，開(kāi)曉勝與中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司安徽省分公司簽署企業(yè)重組合作框架協(xié)議，“與包括但不限于新蘇集團(tuán)在內(nèi)的機(jī)構(gòu)合作，為合作方提供資金支持，推進(jìn)本次重組進(jìn)程”。

（二）中環(huán)環(huán)保

2018年5月17日公告，公司與安徽中環(huán)環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“中環(huán)環(huán)?！保┖炇鹆恕稇?zhàn)略合作框架協(xié)議》，公司擬將部分優(yōu)質(zhì)建成、在建以及未建的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目部分或全部轉(zhuǎn)讓給中環(huán)環(huán)保。

（三）川能集團(tuán)

2018年5月23日公告，四川省能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“川能集團(tuán)”）、控股股東開(kāi)曉勝與公司，就公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓、項(xiàng)目合作等簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議書(shū)》。協(xié)議內(nèi)容包括控股權(quán)轉(zhuǎn)讓和項(xiàng)目子公司托管。三方承諾，就政府授予公司的40個(gè)籌建和在建的城市生活垃圾發(fā)電項(xiàng)目（日處理31,350噸）,川能集團(tuán)將對(duì)相關(guān)垃圾發(fā)電項(xiàng)目按照特許經(jīng)營(yíng)權(quán)投資額度不低于156.75億元。

因該協(xié)議簽署，公司前期與新蘇集團(tuán)簽署的戰(zhàn)略協(xié)議終止，與中環(huán)環(huán)保簽署的戰(zhàn)略協(xié)議仍然有效，后續(xù)如與中環(huán)環(huán)保開(kāi)展進(jìn)一步的合作，征得川能集團(tuán)同意后開(kāi)展。

2018 年6月2日，川能集團(tuán)組織中介服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)駐公司開(kāi)展盡職調(diào)查。盡調(diào)過(guò)程中，四川發(fā)展資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“川發(fā)展”）作為川能集團(tuán)的一致行動(dòng)人加入，并于2018年6月15日簽訂了四方《臨時(shí)托管協(xié)議》（川能集團(tuán)、川發(fā)展、公司、開(kāi)曉勝），開(kāi)曉勝將所持公司股份所享有的相應(yīng)權(quán)利委托川發(fā)展管理，川發(fā)展負(fù)責(zé)提出開(kāi)曉勝及公司的債務(wù)重組方案。

2018年7月，公司與川能集團(tuán)陸續(xù)在宣城、棗莊、濟(jì)寧、海陽(yáng)項(xiàng)目上開(kāi)展合作，簽訂各項(xiàng)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目合作協(xié)議及委托管理協(xié)議。簽署相關(guān)協(xié)議引入川能集團(tuán)對(duì)公司相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)的合作，能夠及時(shí)解決項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中遇到的資金困難。

2019年1月8日公告顯示，上述4個(gè)項(xiàng)目中，宣城、濟(jì)寧項(xiàng)目二期建設(shè)已經(jīng)復(fù)工，且運(yùn)行良好；棗莊項(xiàng)目公司已與世豐國(guó)際投資有限公司簽訂增資協(xié)議；海陽(yáng)項(xiàng)目尚無(wú)進(jìn)展。

與川能集團(tuán)的合作已經(jīng)過(guò)去9個(gè)月，目前控股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚無(wú)進(jìn)展，40個(gè)城市生活垃圾發(fā)電項(xiàng)目的托管只有3個(gè)取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展?？傮w來(lái)看進(jìn)展并不大。

破產(chǎn)重整

2019年1月18日，債權(quán)人重慶烽華自動(dòng)化科技有限公司向安慶中院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整。

2019年2月，桐城市政府成立了司法重整專項(xiàng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組進(jìn)駐公司。

目前，法院尚未受理重整申請(qǐng)，該申請(qǐng)能否被受理尚具有重大不確定性。

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