除了以股份受讓的方式引入國(guó)資戰(zhàn)略投資者以外，公司債轉(zhuǎn)股引進(jìn)國(guó)資戰(zhàn)投的進(jìn)程也在推進(jìn)當(dāng)中。

國(guó)資“紓困”上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)再添一例。

10月18日早間，東方園林公告稱(chēng)，目前實(shí)際控制人何巧女及一致行動(dòng)人唐凱整體質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可控，擬采取多種有效措施保障質(zhì)押安全?？毓晒蓶|擬出讓占東方園林總股本不低于10%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)所籌集資金將用于歸還股票質(zhì)押融資，以大幅降低控股股東股權(quán)質(zhì)押率。

公告表明，公司實(shí)際控制人已與相關(guān)央企、地方國(guó)資進(jìn)行了多輪談判。鑒于中國(guó)生態(tài)環(huán)保事業(yè)有非常大的行業(yè)空間，在河流治理等生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域及工業(yè)危廢處置領(lǐng)域，公司將與國(guó)有資本展開(kāi)全面合作，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

當(dāng)天，公司表示，本次新吸納綜合性戰(zhàn)略股東的決策以符合上市公司利益為原則，控股股東將由此獲得大量資金，降低股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。公司有望從中獲得大量項(xiàng)目機(jī)遇和當(dāng)?shù)卣?cái)稅政策支持。相信此次引入國(guó)資，將為上市公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)直接實(shí)質(zhì)性支持。

與此同時(shí)，有消息稱(chēng)，北京證監(jiān)局于10月16日召開(kāi)東方園林23名債權(quán)人協(xié)商會(huì)議，建議各債權(quán)人暫不采取強(qiáng)制平倉(cāng)、司法凍結(jié)等措施，避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)惡化影響公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

“是的，我們也看到了這份文件。此舉是北京證監(jiān)局傳達(dá)和落實(shí)會(huì)里精神召集的會(huì)議，支持一些優(yōu)秀的上市民企繼續(xù)發(fā)展壯大，避免股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。之前，北京證監(jiān)局還來(lái)公司對(duì)大股東股權(quán)質(zhì)押情況進(jìn)行了摸底調(diào)查?！碑?dāng)天，東方園林證券部一位工作人員對(duì)此表示。

全力保障資金安全

前述證券部工作人員表示，目前，公司已針對(duì)各種情況做了應(yīng)對(duì)方案，全力保障資金安全。迄今，公司債務(wù)及現(xiàn)金流狀況都在可控范圍內(nèi)，實(shí)際控制人質(zhì)押股權(quán)沒(méi)有平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

另?yè)?jù)其18日早間的公告中透露，公司控股股東何巧女及其一致行動(dòng)人持股13.43億股，占公司股份總額的50.07%。截至2018年10月17日，控股股東及其一致行動(dòng)人共質(zhì)押股份11.13億股，占其持股比例超過(guò)八成，達(dá)82.88%。

不過(guò)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在公司互動(dòng)平臺(tái)上，有投資人對(duì)此提出疑問(wèn)稱(chēng)，“根據(jù)報(bào)告顯示，董事長(zhǎng)夫婦及其他高管質(zhì)押平倉(cāng)線都在9.00元-9.43元一線。目前公司股價(jià)早已經(jīng)跌破平倉(cāng)線。更何況，還有很大一部分質(zhì)押平倉(cāng)線是12.4元左右?！?/p>

對(duì)此，公司回應(yīng)稱(chēng)，大股東質(zhì)押可以通過(guò)補(bǔ)充保證金、補(bǔ)充質(zhì)押、和質(zhì)押權(quán)人協(xié)商等方式保障質(zhì)押安全。大股東為確保進(jìn)一步降低質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，已提前布局增加了多種方式籌集資金，并取得很大進(jìn)展。

記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，8月30日，東方園林公告表明，彼時(shí)，何巧女在中信證券質(zhì)押的2380萬(wàn)股到期解押后，又在其他券商處進(jìn)行了補(bǔ)充質(zhì)押。

隨即，何巧女還分別在華創(chuàng)證券、恒泰證券、安信證券、五礦證券、華福證券5家券商進(jìn)行了補(bǔ)充質(zhì)押，共計(jì)涉及股份數(shù)量3020.3153萬(wàn)股，占其本人持股比例為2.71%。

此外，唐凱也分別在中海信托和東興證券分別補(bǔ)充質(zhì)押了3722.0106萬(wàn)股，占其所持股份比例為18.13%。截至公告日，何巧女和唐凱累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量為8.39億股，占兩人持股總數(shù)的63.70%。

不過(guò)，對(duì)比前后兩組股權(quán)質(zhì)押數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，自8月30日至10月17日期間，隨著公司股價(jià)持續(xù)下跌，股權(quán)質(zhì)押市值進(jìn)一步縮水，何巧女和唐凱又新增補(bǔ)充質(zhì)押股份2.74億股。

引戰(zhàn)投與“債轉(zhuǎn)股”并行

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉的上述北京證監(jiān)局下發(fā)的建議函顯示，包括上述股權(quán)質(zhì)押方在內(nèi)，何巧女和唐凱股權(quán)質(zhì)押涉及的債權(quán)人多達(dá)28家，除了上述7家機(jī)構(gòu)以外，還包括第一創(chuàng)業(yè)證券、國(guó)海證券、銀河證券、銀河金匯資管公司、中信建投證券、中信證券、山西證券、平安證券、江海證券、東北證券、華龍證券、中天證券、浦發(fā)銀行、上海銀行、招商銀行、東莞農(nóng)商行、民生銀行、渤海銀行、紹興銀行、光大銀行以及云南信托等機(jī)構(gòu)。

會(huì)上，東方園林控股股東表達(dá)了積極還款的意愿并提出了具體的償債計(jì)劃，絕大多數(shù)債權(quán)人表達(dá)了支持公司穩(wěn)定發(fā)展的意愿，并表示會(huì)審慎處置控股股東所質(zhì)押的股份。

據(jù)上述證券部工作人員透露，除了以股份受讓的方式引入國(guó)資戰(zhàn)略投資者以外，公司債轉(zhuǎn)股引進(jìn)國(guó)資戰(zhàn)投的進(jìn)程也在推進(jìn)當(dāng)中。

“在危廢領(lǐng)域，公司已與農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱(chēng)農(nóng)銀投資）達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方簽署的是市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作，以現(xiàn)金注入模式，未來(lái)將以不超過(guò)30億元的出資獲得當(dāng)前公司14個(gè)在運(yùn)行危廢項(xiàng)目的不超過(guò)49%股權(quán)。項(xiàng)目立項(xiàng)已經(jīng)完成了。目前，農(nóng)銀投資已經(jīng)對(duì)合作標(biāo)的正在進(jìn)行盡職調(diào)查，最終落地時(shí)間應(yīng)該不會(huì)很久?！痹撊耸糠Q(chēng)。

對(duì)此，蘭度基金總經(jīng)理張波認(rèn)為，東方園林所處在的行業(yè)屬于政策突然收緊轉(zhuǎn)向的PPP行業(yè)?！斑@對(duì)資金密集型、高杠桿型企業(yè)來(lái)說(shuō)影響很大。如果政策不提供流動(dòng)性的話，包括行業(yè)龍頭恐怕都撐不下去。因此，監(jiān)管層引導(dǎo)帶有一定的示范效應(yīng)。畢竟這樣的龍頭企業(yè)并不是把資金投向了房地產(chǎn)，而是投向了主業(yè)。主要是前幾年貨幣政策寬松的情況下，很多都加杠桿擴(kuò)張發(fā)展業(yè)務(wù) ?！?/p>

上述證券部工作人員也稱(chēng)，PPP模式的問(wèn)題在于，如果利潤(rùn)不能覆蓋投資，公司會(huì)有現(xiàn)金流問(wèn)題。但只要貸到款，風(fēng)險(xiǎn)就不大。主要因?yàn)槟壳肮咀龅腜PP項(xiàng)目都是剛需工程，在保證業(yè)務(wù)不出危險(xiǎn)的情況下，可以盡可能發(fā)展這類(lèi)業(yè)務(wù)。比如黑臭水體治理肯定是要做的，不做PPP也要做EPC，因?yàn)镋PC財(cái)政口管理特別嚴(yán)，杜絕隱性債務(wù)，政府的付款條件變得非常好，或者做成專(zhuān)項(xiàng)債形式，前景依然很光明。預(yù)計(jì)未來(lái)總量不會(huì)少，只是商業(yè)模式占比會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。

另?yè)?jù)其透露，目前，公司已在江西萍鄉(xiāng)市麻山生態(tài)新區(qū)人居環(huán)境建設(shè)等多個(gè)PPP項(xiàng)目中，與中國(guó)PPP基金開(kāi)展了投資合作，涉及項(xiàng)目總投資金額約132億元。其中，中國(guó)PPP基金投資金額約10億元。此外，公司與中國(guó)PPP基金正在就公司部分此前已中標(biāo)或即將參與投標(biāo)的PPP項(xiàng)目合作事宜進(jìn)行了溝通磋商。

原標(biāo)題:地方紓困股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)樣本： 東方園林實(shí)控人擬引國(guó)資系戰(zhàn)投

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