胡龍是一家民營(yíng)生態(tài)環(huán)保類公司的項(xiàng)目經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)地方PPP項(xiàng)目的融資。

　　去年下半年，胡龍就開(kāi)始為一個(gè)生態(tài)環(huán)保類PPP項(xiàng)目融資，最近總算有了一點(diǎn)眉目。一家商業(yè)銀行要走可研報(bào)告，準(zhǔn)備辦理授信，但是要求胡龍所在的總公司做擔(dān)保，怕PPP項(xiàng)目回購(gòu)的時(shí)候地方政府還不起這筆錢。與此同時(shí)，另一家商業(yè)銀行也同意給胡龍項(xiàng)目貸款，但是項(xiàng)目貸款的期限只有五年，五年后還本付息，需要再次融資。

　　這對(duì)胡龍來(lái)說(shuō)，已經(jīng)算是最好的消息了。他說(shuō)，為項(xiàng)目融資奔波一年多，大部分銀行都是把資料拿回去看一下，隨后就沒(méi)消息了，現(xiàn)在總算有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　對(duì)于PPP項(xiàng)目，這不是個(gè)例，胡龍?jiān)谌珖?guó)操作的多個(gè)PPP項(xiàng)目，都出現(xiàn)類似情況：地方政府沒(méi)錢，社會(huì)資本的壓力非常大。這是繼43號(hào)文（《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》）之后，政信業(yè)務(wù)再次遭遇低潮。

　　不過(guò)，事情正在迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。中國(guó)政府網(wǎng)顯示，10月31日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出加大對(duì)天然林資源保護(hù)、重點(diǎn)防護(hù)林體系建設(shè)、水土保持等生態(tài)保護(hù)重點(diǎn)工程的支持力度；支持城鎮(zhèn)生活污水、生活垃圾、危險(xiǎn)廢物處理設(shè)施建設(shè)，加快黑臭水體治理；支持重點(diǎn)流域水環(huán)境綜合治理。

　　胡龍希望隨著政策利好，項(xiàng)目融資問(wèn)題得到真正解決，不然只能靠總公司發(fā)債，但是總公司在全國(guó)有許多項(xiàng)目，不一定輪到自己的項(xiàng)目。

　　借錢難

　　為了給手上的PPP項(xiàng)目融資，從2017年下半年開(kāi)始，胡龍找過(guò)證券公司、基金公司、直投資金方、商業(yè)銀行、政策銀行，也申報(bào)過(guò)財(cái)政部PPP項(xiàng)目補(bǔ)貼，申報(bào)過(guò)惠普金融補(bǔ)貼。到現(xiàn)在，均未有實(shí)質(zhì)性融資落地和補(bǔ)貼資金到位。而他的項(xiàng)目還是國(guó)家PPP的示范項(xiàng)目，屬于目前國(guó)家重點(diǎn)扶持關(guān)注類型。

　　胡龍介紹，他所在城市的財(cái)政已經(jīng)陷入困境，而地方財(cái)政的困境對(duì)他最大的影響就是PPP項(xiàng)目的SPV項(xiàng)目公司的資本金無(wú)法注入。

　　胡龍所做的PPP項(xiàng)目的SPV項(xiàng)目公司的資金一直沒(méi)有完全到位：目前，社會(huì)資本方的資本金到位70%，地方政府的資金才到了承諾資本金的10%。

　　為了推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)展，社會(huì)資本只能將自有資金注入項(xiàng)目：比如，在項(xiàng)目建設(shè)期，施工方干了10　個(gè)億的活，按照合同SPV公司應(yīng)該給施工方8個(gè)億，這個(gè)時(shí)候，社會(huì)資本就會(huì)給SPV項(xiàng)目公司注入8個(gè)億，然后再以工程款的名義轉(zhuǎn)回給社會(huì)資本?！皩?duì)于社會(huì)資本來(lái)說(shuō)，這也是沒(méi)有辦法的辦法。”胡龍說(shuō)，項(xiàng)目現(xiàn)在是一直靠自有資金在轉(zhuǎn)動(dòng)，地方政府承諾的資本金始終沒(méi)有完全沒(méi)到位。

　　由于融資不到位，胡龍準(zhǔn)備從政府手里收購(gòu)?fù)恋刭Y產(chǎn)去做抵押。開(kāi)始，地方政府并不同意，因?yàn)樵诤堥_(kāi)展這個(gè)生態(tài)環(huán)保類PPP項(xiàng)目之前，地方政府一直在項(xiàng)目周圍收儲(chǔ)土地，項(xiàng)目開(kāi)始之后，土地的價(jià)格一直在上漲。

　　沒(méi)想到，2018年下半年，土地市場(chǎng)萎靡，該項(xiàng)目周圍土地未出售出去，地方政府同意給胡龍800畝土地，拿去做抵押貸款。

　　不過(guò)，最近，事情出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，兩家商業(yè)銀行出現(xiàn)了愿意貸款的意向?！跋Ｍ磺许樌！焙堈f(shuō)，如果此次商業(yè)銀行貸款能夠到位，這塊土地就不需要了。

　　探因

　　10月31日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出規(guī)范有序推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目，鼓勵(lì)地方依法合規(guī)采用政府和社會(huì)資本合作（PPP）等方式，撬動(dòng)社會(huì)資本特別是民間投資投入補(bǔ)短板重大項(xiàng)目。

　　PPP再次得到政策支持。然而，為什么PPP項(xiàng)目的融資如此困難？

　　胡龍分析，資金難以到位的原因，首先是政策變化大，前幾年大力發(fā)展PPP，不管項(xiàng)目?jī)?yōu)劣，都能貸款融資，大量貸款放出使得政府隱性債務(wù)猛漲。2017年國(guó)家開(kāi)始規(guī)范PPP項(xiàng)目，整個(gè)PPP項(xiàng)目庫(kù)問(wèn)題整改，大量問(wèn)題項(xiàng)目被清庫(kù)，之后整個(gè)金融環(huán)境收緊，進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)半年的PPP項(xiàng)目整改期和金融放款暫停期?！捌浯问?，在基準(zhǔn)利率不調(diào)整的情況下，PPP項(xiàng)目公司很難在合理利率下跟金融機(jī)構(gòu)談融資。政策變化太快，很多金融機(jī)構(gòu)寧愿不做融資業(yè)務(wù)，以免做了融資又有新的政策出現(xiàn)。政策頻繁變換，政策實(shí)際落地時(shí)間又很漫長(zhǎng)，真的落地到一線完成融資放款，半年就過(guò)去了?！焙堈f(shuō)。

　　E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤近幾年一直專注于生態(tài)環(huán)保行業(yè)PPP的研究。他給記者分析，現(xiàn)在PPP項(xiàng)目融資難的原因有幾點(diǎn)：一是緊縮降杠桿的宏觀大形勢(shì)，二是前期PPP放量粗放不規(guī)范，而后政府整頓后，造成金融市場(chǎng)信心受損，三是市場(chǎng)對(duì)地方政府支付信用的擔(dān)心，尤其是應(yīng)用在非運(yùn)營(yíng)類的PPP項(xiàng)目，四是民企在通縮環(huán)境下的償債能力受限。

　　薛濤進(jìn)一步解釋，第一個(gè)原因估計(jì)還會(huì)持續(xù)，10月31日國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見(jiàn)》后可能會(huì)略有緩解。第二點(diǎn)需要時(shí)間來(lái)修復(fù)。第三點(diǎn)是個(gè)根本問(wèn)題，需要中央有所約束。針對(duì)第四點(diǎn)出臺(tái)的具體舉措及其效果有待觀察。

　　大岳咨詢董事總經(jīng)理常慶海操作過(guò)過(guò)百個(gè)PPP項(xiàng)目，他告訴記者，PPP項(xiàng)目融資困難有幾方面的原因，第一是項(xiàng)目所處區(qū)位影響：銀行內(nèi)部依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)（政府負(fù)債率）等級(jí)對(duì)區(qū)域進(jìn)行了設(shè)置，某些被設(shè)為高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的項(xiàng)目融資就非常困難；第二是項(xiàng)目所在行業(yè)影響：隨著政策規(guī)范及收緊，對(duì)于以前落地的純政府付費(fèi)項(xiàng)目、市政道路類項(xiàng)目，目前銀行普遍抱不支持態(tài)度；第三是隱性債務(wù)認(rèn)定問(wèn)題，多家銀行對(duì)于PPP今后認(rèn)定問(wèn)題存疑，普遍比較謹(jǐn)慎；第四就是對(duì)社會(huì)資本方實(shí)力的判斷，民營(yíng)企業(yè)一直以來(lái)本就得不到大力支持，國(guó)企、央企中標(biāo)的項(xiàng)目，銀行方面由于額度集中的問(wèn)題（項(xiàng)目過(guò)多，PPP額度也是進(jìn)入總公司授信范圍內(nèi)考慮），放貸也偏謹(jǐn)慎；最后是項(xiàng)目本身設(shè)計(jì)達(dá)不到銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的要求，或者項(xiàng)目手續(xù)缺失或存在瑕疵導(dǎo)致不能過(guò)審批。

　　（應(yīng)受訪者要求，文中“胡龍”為化名）

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